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　　开首：野马财经

　　明明财报上写着采购22亿，为何却支付了30亿，钱去哪了？

　　5月8日，AI见地股拓维信息（002261.SZ）被深交所发出了19个“灵魂拷问”，第二天股价大跌8.15%，市值“挥发”超14亿。

　　这不是拓维信息的第一次年报问询，早在客岁5月8日，刚发完年报的拓维就承袭过一轮“灵魂拷问”，而本年比客岁早了一天。年报问询别说缺席，齐没迟到。

　　自被问询以来，拓维信息股价照旧连跌3天，限度5月10日报收12.33元/股，市值154.54亿元。这一次，拓维将怎么濒临各方面的质疑？

　　蹊跷多付8亿元

　　拓维信息的财务数据会讲话。

　　当先等于增收不增利。2023年拓维信息杀青商业收入31.54亿元，同比增长41.02%，归母净利金额4496.31万元，同比增长104.44%。

　　值得预防的是，营收虽涨，但扣非净利润却不高。笔据财报，公司的扣非净利润1566.78万元。如果看其半年报的数据就会发现，在2023年上半年，公司商业收入约10.73亿元，同比加多14.84%；归母净利约5781万元。这也就意味着，2023年下半年公司营收20.81亿元，同比加多近60%，但2023年下半年归母净利耗损1285万元。

　　从上半年到下半年，拓维信息营收增速加速，净利却下滑显着，尤其鄙人半年还堕入耗损。但奇怪的事情不啻于此。 

　　笔据往年财报，2022年公司筹备性净现款流为-3.14亿元，2023年这一数字为-11.7亿元，2024年一季度筹备性净现款流为-2.87亿元，可见拓维并不弥散。在公司现款流相当垂死的情况下，采购22亿，却大手大脚的支付了30多亿。

　　2023年，拓维信息上前五大供应商采购额为16.36亿元，占采购总数的75.82%。以此估量，拓维信息2023年采购总金额为21.58亿元。 

　　前五大供应商，开首：2023年报

　　但掀开现款流量表时会发现，拓维信息2023年购买商品、接受劳务支付的现款高达30.31亿元，同比增长79.57%。因此，深交所要求拓维信息诠释采购总金额与支付现款金额存在较大互异的原因及合感性。 

　　现款流量表摘录，数据开首：2023年年报

　　从数据来看，拓维信息的互异主淌若预支账款增多，搪塞单子减少导致。预支账款方面，拓维信息2023年末为6.78亿元，相较2022年末增长3.99亿元。搪塞单子方面，搪塞单子及搪塞账款金额共计2.28亿元，较期初着落52.9%，而且这照旧拓维信息2023年采购额同比增长39.73%的情况下。即拓维信息2023年采购额猛增，但欠的反而更少。

　　香颂成本董事沈萌以为，预支账款加多大约会有两种可能，其一是议价才智弱，因此当商场供需偏向卖方商场时，不得不加多预支，其二是可能存在上市公司通过预支表情、替交游方承担了资金风险，属于变相的部分利益运送。

　　初步来看，拓维信息似乎欠供应商的更少，预支给供应商的更多，供应商的话语权可能更强。费力露出，拓维信息2022年和2023年第一大供应商均是华为，采购金额区分为10.91亿元和13.69亿元，占采购总数比例的70.67%和63.46%。拓维信息其他供应商则占比不高，占采购总数的比例均不朝上5%。

　　需要指出的是，由于拓维信息2023年报未败露具体的付款情况，是以不好判断是否为第一大供应商照旧其他供应商导致。

　　但上市公司多付8亿元背后，起码诠释了相助方话语权之强。

　　系结华为，却没防住商誉爆雷

　　1996年，湖南小伙李新宇进攻了IT行业，在长沙建造Talkweb（“拓维”），意为“会讲话的网络”。2003年拓维在国内率先探索手活泼漫新业态， 2008年拓维收效在深圳中小企业板上市，彼时，拓维被业界誉为“中国手活泼漫第一股”。

　　适逢2014年移动互联网风口爆发，公司率先重金“杀入了”教育和游戏行业。2014年9月区分以1530万和4589万收购了贵州前途45%和北京九龙晖30%的股权，前者溢价3倍，后者折价，此时并未对公司形成商誉。

　　到了2015-2016年，拓维区分以8.1亿、10.6亿和7.23亿对价团结上海火溶、海云天科技及山东长征三家公司，上海火溶90%股权的交游对价致使溢价达到30倍以上，给公司带来了8.26亿的商誉。2016年，公司商誉占比总钞票达到52.65%。

　　2017年，可谓拓维信息的转动之年。跟着与华为相助的潜入，拓维的外宣逐渐偏向科技公司。这一年，公司成为华为云首批4家吴越同舟相助伙伴，并围绕鲲鹏/晟腾、开源鸿蒙业务建造多家控股子公司，给公司带来了新的功绩预期。 

　　大树底下好纳凉，绑定华为的拓维信息功绩也实在获取了增长。2019年至2021年，拓维信息商业收入区分为12.4亿元、14.89亿元和22.3亿元，区分同比增长4.62%、20.07%、49.83%，三年增长约80%；净利润区分为2196.74万元、4781.91万元和8252.99万元，同比区分增长101.61%、117.68%和72.59%，三年增长2.76倍。

　　2018年，华为还只是是拓维信息的第二大客户，拓维信息供货给华为软件。2019年起，华为不绝四年齐是拓维信息的第一大供应商，采购金额也从2019年的6579万飙涨至2022年的10.91亿，采购金额占比暴增至70.67%。

　　但也曾的隐患并莫得隐没。2018年和2022年，拓维信息迎来两次多数耗损。前后两次多数耗损背后，多数商誉减值均是 “元凶”。

　　先是2018年一次性计提了14亿元的钞票减值损失；背面2022年，“教育双减”拓维信息再次计提了8.96亿元的钞票减值损失，两次共计约23亿。

　　这次，深交所还温存了拓维信息的货币资金、应收账款、商誉减值等方面的问题，并要求其在5月17日前作念出版面诠释并对外败露。

　　商誉历来是上市公司功绩爆雷的重灾地。在2022年报问询上，深交所就指出，2022年，拓维信息对商誉、无形钞票、其他计提减值准备金额区分为7.55亿元、4883.15万元、5309.51万元，并质疑拓维信息存在通过一次性计提商誉进行“财务大洗沐”的情形。

　　沈萌示意，计提商誉天然不会对现款流酿成影响，但在钞票和利润上会产生当期的减少。

　　也等于说，公司一朝计提商誉减值，就会组成利润表上的“钞票减值损失”，减少当期净利润；同期在钞票欠债表上，也会相应减少非流动钞票、总钞票及净钞票。

　　需要预防的是，有的上市公司将商誉减值行动遁入因财务耗损而退市的妙技，通过一次性计提多数商誉减值进行财务“大洗沐”，后续再如释重任，令投资者防不堪防。

　　“小华为”占据AI风口

　　能否与巨头争雄？

　　拓维信息在业内被称为“小华为”。2023年，拓维信息踩着A股商场上最为火热的AI见地，站在了风口，被称为正统的算力见地股，让其在二级商场上一时惬心无两。

　　2023岁首，拓维信息的股价为6.63元/股， 9月底，股价一度飙升至23.2元/股。而拓维在股价上的高光时辰是2015年，彼时，借助在线教育热门见地等，股价一度达35元/股。

　　隐忧仍在，前途或在鼎新。2017年12月，拓维信息公告与华为订立相助条约，笔据那时公告来看，中枢是基于华为的底层系统和芯片，构建教育、交通、聪惠城市等多场景的居品及料理决议，简言之等于用华为的芯片和系统，“加工”成处事器、PC主板及软件云处事系统等，然后搭建一个软硬件联接的模子再处事于华为生态。

　　2021年、2022年，拓维信息的研发用度占收入比均不及9%，低于行业均值；2023年，研发用度同比仅增长3.41%，依然低于行业均值。“内功”不及的成果等于无法形成中枢竞争力，因此拓维信息的销售用度居高不下，天然2023年同比着落24.09%，但仍有1.34亿元的开销。

　　值得预防的是，笔据往期年报露出，2022年，拓维信息向华为销售、采购金额区分为3.21亿元、10.91亿元，其中，对华为投资采购金额占采购总金额的70.67%，而对华为投资销售金额只占其总销售额的14.37%。

　　到了2023年，这两项数字区分为63.46%、8.57%。也等于说，在深度绑定华为后，拓维信息6成以上的芯片原材料供应有了保险，但作念好居品后概况销售给华为的也仅有一部分，剩下的居品就需要其我方去找销路，拓展商场。

　　而不及的内功或抵不住逐渐强烈的行业形态。软件云处事限制是一个竞争强烈的商场，繁密企业齐在争夺商场份额。拓维信息天然在该限制有着不俗的发扬，但濒临阿里、腾讯、华为等巨头的开阔竞争压力，其增长速率未能达到商场预期，这或成为异日的成败缺陷。

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